Kıymetli metallerin fiyatları nötr seyretti. Altın, gümüş, platin ve paladyum fiyatları son düşük seviyelerden toparlanmış olsa da yükseliş göstermedi.
Kariyerime 1980'lerin başında, Nelson ve Bunker'ın gümüş tekelini ele geçirme girişimlerinin fiyaskosundan hemen sonra, kıymetli metaller piyasasında başladım. COMEX yönetim kurulu, vadeli işlem pozisyonlarını artırarak, daha fazla alım yapmak için kaldıraç kullanan ve gümüş fiyatlarını yükselten Hunts için kuralları değiştirmeye karar verdi. 1980'de, yalnızca tasfiye kuralı boğa piyasasını durdurdu ve fiyatlar düştü. COMEX Yönetim Kurulu, etkili borsa yatırımcılarını ve önde gelen kıymetli metal bayilerinin yöneticilerini içeriyor. Gümüşün çökmek üzere olduğunu bilen yönetim kurulu üyelerinin çoğu, işlem masalarına haber verirken gözlerini kırpıştırıp başlarını salladılar. Gümüşün çalkantılı dönemlerinde, önde gelen şirketler iniş çıkışlardan servet kazandılar. 20 yıl çalıştığım Philip Brothers, kıymetli metaller ve petrol ticareti yaparak o kadar çok para kazandı ki, Wall Street'in önde gelen tahvil ticareti ve yatırım bankacılığı kurumu Salomon Brothers'ı satın aldı.
1980'lerden bu yana her şey değişti. 2008 küresel finans krizi, 2010 Dodd-Frank Yasası'na yol açtı. Geçmişte izin verilen birçok potansiyel olarak ahlaksız ve etik dışı eylem yasa dışı hale geldi ve sınırı aşanlar için cezalar ağır para cezalarından hapis cezasına kadar değişiyor.
Bu arada, son aylarda kıymetli metaller piyasalarındaki en önemli gelişme, Chicago'daki bir ABD federal mahkemesinde yaşandı; jüri, JPMorgan'ın iki üst düzey yöneticisini, aldatma, emtia fiyat manipülasyonu ve finans kurumlarını dolandırma da dahil olmak üzere çeşitli suçlardan suçlu buldu. Suçlamalar ve mahkumiyetler, kıymetli metaller vadeli işlem piyasasındaki vahim ve açıkça yasadışı davranışlarla ilgili. Üçüncü bir tüccarın önümüzdeki haftalarda yargılanması bekleniyor ve diğer finans kurumlarından tüccarlar da son birkaç ay ve yılda jüriler tarafından mahkum edildi veya suçlu bulundu.
Kıymetli metal fiyatları hiçbir yere gitmiyor. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR), CME COMEX ve NYMEX bölümlerinde işlem gören dört kıymetli metali elinde bulunduruyor. Yakın zamanda bir mahkeme, dünyanın önde gelen kıymetli metaller ticaret şirketinin üst düzey çalışanlarını suçlu buldu. Kurum rekor bir para cezası ödedi, ancak yönetim ve CEO doğrudan cezadan kurtuldu. Jamie Dimon saygın bir Wall Street figürü, ancak JPMorgan'a yönelik iddialar şu soruyu gündeme getiriyor: Balık baştan sona çürük mü?
JPMorgan'ın iki üst düzey yöneticisi ve bir satış temsilcisine karşı açılan federal dava, finans kurumunun kıymetli metaller piyasasındaki küresel hakimiyetine dair bir pencere açtı.
Kurum, davanın başlamasından çok önce hükümetle anlaşarak emsalsiz bir şekilde 920 milyon dolarlık para cezası ödedi. Bu arada, ABD Adalet Bakanlığı ve savcılar tarafından sunulan kanıtlar, JPMorgan'ın "2008 ile 2018 yılları arasında yıllık 109 milyon ila 234 milyon dolar arasında kar elde ettiğini" gösterdi. 2020 yılında banka, pandemi fiyatları yükseltip "emsalsiz arbitraj fırsatları yarattığı" için altın, gümüş, platin ve paladyum ticareti yaparak 1 milyar dolar kar elde etti.
JPMorgan, Londra altın piyasasının takas üyesidir ve dünya fiyatları, JPMorgan kuruluşları da dahil olmak üzere, Londra değerinden metal alım satımı yapılarak belirlenir. Banka ayrıca ABD COMEX ve NYMEX vadeli işlem piyasalarında ve dünyanın diğer değerli metaller ticaret merkezlerinde de önemli bir oyuncudur. Müşterileri arasında merkez bankaları, hedge fonları, üreticiler, tüketiciler ve diğer büyük piyasa oyuncuları yer almaktadır.
Hükümet, iddiasını savunurken bankanın gelirini bireysel tüccarlara ve iş insanlarına bağladı ve bu çabalar büyük ölçüde karşılığını verdi:
Dava, söz konusu dönemde önemli karlar ve ödemeler yapıldığını ortaya koydu. Banka 920 milyon dolarlık bir para cezası ödemiş olabilir, ancak karlar zararı fazlasıyla karşıladı. 2020'de JPMorgan, hükümete olan borcunu ödeyecek kadar para kazandı ve geriye 80 milyon dolardan fazla para kaldı.
JPMorgan üçlüsünün karşı karşıya kaldığı en ciddi suçlamalar RICO ve komplo kurma suçlamalarıydı, ancak üçlü beraat etti. Jüri, savcıların komplo kurma suçundan mahkumiyet için kasıt unsurunu kanıtlayamadığı sonucuna vardı. Geoffrey Ruffo sadece bu suçlamalarla yargılandığı için beraat etti.
Michael Novak ve Greg Smith ise bambaşka bir hikaye. ABD Adalet Bakanlığı, 10 Ağustos 2022 tarihli basın açıklamasında şunları yazdı:
Illinois Kuzey Bölgesi Federal Jürisi, bugün iki eski JPMorgan değerli metaller tüccarını, değerli metaller vadeli işlem sözleşmelerini içeren ve binlerce yasadışı işlemi kapsayan bir piyasa manipülasyonu planında sekiz yıl boyunca dolandırıcılık, fiyat manipülasyonu girişiminde bulunma ve aldatma suçlarından suçlu buldu.
Mahkeme belgelerine ve mahkemede sunulan kanıtlara göre, New York, Scarsdale'den 57 yaşındaki Greg Smith, JPMorgan'ın New York Değerli Metaller bölümünün CEO'su ve işlemcisiydi. New Jersey, Montclair'den 47 yaşındaki Michael Novak ise JPMorgan'ın küresel değerli metaller bölümünü yöneten bir genel müdürdür.
Adli deliller, sanıkların yaklaşık Mayıs 2008 ile Ağustos 2016 tarihleri ​​arasında, JPMorgan'ın kıymetli metaller bölümündeki diğer tüccarlarla birlikte, kapsamlı aldatma, piyasa manipülasyonu ve dolandırıcılık planlarına karıştığını göstermiştir. Sanıklar, gerçekleştirmeyi amaçladıkları emirlerin fiyatını piyasanın diğer tarafına çekmek için, işlemden önce iptal etmeyi amaçladıkları emirler vermişlerdir. Sanıklar, CME Group şirketlerinin emtia borsaları tarafından işletilen New York Ticaret Borsası (NYMEX) ve Emtia Borsası'nda (COMEX) işlem gören altın, gümüş, platin ve paladyum vadeli işlem sözleşmelerinde binlerce dolandırıcılık işlemi gerçekleştirmişlerdir. Kıymetli metaller vadeli işlem sözleşmelerinin gerçek arz ve talebi hakkında piyasaya yanlış ve yanıltıcı bilgiler sunmuşlardır.
Adalet Bakanlığı Ceza Dairesi Başkan Yardımcısı Kenneth A. Polite Jr., “Bugünkü jüri kararı, kamu finans piyasalarımızı manipüle etmeye çalışanların yargılanacağını ve hesap vereceğini göstermektedir” dedi. “Bu karar uyarınca, Adalet Bakanlığı, JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia ve Morgan Stanley de dahil olmak üzere Wall Street finans kurumlarında çalışan on eski tüccarı mahkum etti. Bu mahkumiyetler, Bakanlığın emtia piyasalarımızın bütünlüğüne olan yatırımcı güvenini zedeleyenleri yargılama konusundaki kararlılığını vurgulamaktadır.”
FBI Ceza Soruşturma Dairesi Müdür Yardımcısı Luis Quesada, “Sanıkların yıllar içinde değerli metaller için binlerce sahte sipariş verdikleri ve başkalarını kötü anlaşmalara çekmek için çeşitli yöntemler kullandıkları iddia ediliyor” dedi. “Bugünkü karar, ne kadar karmaşık veya uzun süreli olursa olsun, FBI'ın bu tür suçlara karışanları adalete teslim etmeyi amaçladığını gösteriyor.”
Üç haftalık yargılamanın ardından Smith, bir adet fiyat sabitleme girişiminden, bir adet dolandırıcılıktan, bir adet emtia dolandırıcılığından ve bir finans kuruluşunu içeren sekiz adet elektronik dolandırıcılıktan suçlu bulundu. Novak ise bir adet fiyat sabitleme girişiminden, bir adet dolandırıcılıktan, bir adet emtia dolandırıcılığından ve bir finans kuruluşunu içeren 10 adet elektronik dolandırıcılıktan suçlu bulundu. Cezanın açıklanacağı tarih henüz belirlenmedi.
JPMorgan'ın diğer iki eski kıymetli metaller tüccarı John Edmonds ve Christian Trunz da daha önce benzer davalarda mahkum edilmişti. Ekim 2018'de Edmonds, Connecticut'ta bir adet mal sahtekarlığı ve bir adet havale dolandırıcılığı, emtia sahtekarlığı, fiyat sabitleme ve aldatma komplosu suçunu kabul etti. Ağustos 2019'da ise Trunz, New York Doğu Bölgesi'nde bir adet dolandırıcılık komplosu ve bir adet aldatma suçunu kabul etti. Edmonds ve Trunz'un cezaları henüz açıklanmadı.
Eylül 2020'de JPMorgan, şu iki eylemde elektronik dolandırıcılık yaptığını kabul etti: (1) piyasada kıymetli metaller vadeli işlem sözleşmelerinin yasadışı ticareti; (2) ABD Hazine Vadeli İşlem Piyasası ve ABD Hazine İkincil Piyasası ve İkincil Tahvil Piyasası'nda (CASH) yasadışı ticaret. JPMorgan, üç yıllık bir ertelemeli kovuşturma anlaşması imzaladı ve bu anlaşma kapsamında 920 milyon dolardan fazla para cezası, kovuşturma ve mağdur tazminatı ödedi; CFTC ve SEC de aynı gün paralel çözümler açıkladı.
Olay, New York'taki yerel FBI ofisi tarafından soruşturuldu. Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun (CFTC) Uygulama Bölümü de bu konuda yardımcı oldu.
Dava, Piyasa Dolandırıcılığı ve Büyük Dolandırıcılık Birimi Başkanı Avi Perry ile Ceza Dairesi Dolandırıcılık Bölümü'nden Dava Avukatları Matthew Sullivan, Lucy Jennings ve Christopher Fenton tarafından yürütülüyor.
Finans kurumunu içeren dolandırıcılık, yetkililer için ciddi bir suçtur ve 1 milyon dolara kadar para cezası ve 30 yıla kadar hapis cezası veya her ikisiyle de cezalandırılabilir. Jüri, Michael Novak ve Greg Smith'i birden fazla suç, komplo ve aldatma suçlarından suçlu buldu.
Michael Novak, JPMorgan'ın en kıdemli yöneticisidir, ancak finans kurumunda patronları vardır. Hükümetin davası, suçlarını kabul eden ve daha ağır cezalardan kaçınmak için savcılarla işbirliği yapan küçük çaplı yatırımcıların ifadelerine dayanmaktadır.
Bu arada, Novak ve Smith'in finans kurumunda, CEO ve başkan Jamie Dimon da dahil olmak üzere, üst düzey yöneticileri bulunuyor. Şirketin yönetim kurulunda şu anda 11 üye var ve 920 milyon dolarlık para cezası, yönetim kurulunda tartışmaları tetikleyen bir olay oldu.
Başkan Harry Truman bir zamanlar, “Sorumluluk burada sona erer” demişti. Şimdiye kadar, JPMorgan'ın inançları kamuoyuna bile açıklanmadı ve yönetim kurulu ile başkan/CEO bu konuda sessiz kaldı. Eğer dolar zincirin tepesinde duruyorsa, yönetim açısından, yönetim kurulunun 2021'de 84,4 milyon dolar ödeyen Jamie Dimon'dan en azından bir miktar sorumluluğu vardır. Tek seferlik mali suçlar anlaşılabilir, ancak sekiz yıl veya daha uzun süre boyunca tekrarlanan suçlar başka bir konudur. Şimdiye kadar, piyasa değeri yaklaşık 360 milyar dolar olan finans kuruluşlarından duyduğumuz tek şey sessizlik.
Piyasa manipülasyonu yeni bir şey değil. Savunmalarında, Novak ve Bay Smith'in avukatları, banka işlemcilerinin, kârlarını artırmak için yönetimden gelen baskı altında, vadeli işlemler piyasasında bilgisayar algoritmalarıyla rekabet edebilmelerinin tek yolunun bu aldatmaca olduğunu savundu. Jüri, savunmanın argümanlarını kabul etmedi.
Değerli metaller ve emtialarda piyasa manipülasyonu yeni bir şey değil ve bunun devam etmesinin en az iki geçerli nedeni var:
Düzenleyici ve yasal konularda uluslararası koordinasyon eksikliğine dair son bir örnek, küresel nikel piyasasıyla ilgilidir. 2013 yılında, bir Çin şirketi Londra Metal Borsası'nı satın aldı. 2022 yılının başlarında, Rusya Ukrayna'yı işgal ettiğinde, nikel fiyatları ton başına 100.000 doların üzerine çıkarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Bu artış, Çinli nikel şirketinin demir dışı metallerin fiyatı üzerine spekülasyon yaparak büyük bir kısa pozisyon açmasından kaynaklanıyordu. Çinli şirket 8 milyar dolarlık bir kayıp açıkladı, ancak sonunda sadece yaklaşık 1 milyar dolarlık bir kayıpla piyasadan çıktı. Borsa, çok sayıda kısa pozisyonun neden olduğu kriz nedeniyle nikel işlemlerini geçici olarak askıya aldı. Çin ve Rusya, nikel piyasasında önemli oyunculardır. İronik bir şekilde, JPMorgan nikel krizinden kaynaklanan zararı azaltmak için görüşmeler yapıyor. Ayrıca, son nikel olayı, birçok küçük piyasa katılımcısının zarar görmesine veya karlarını azaltmasına neden olan manipülatif bir eylem olduğu ortaya çıktı. Çinli şirketin ve finansörlerinin karı, diğer piyasa katılımcılarını etkiledi. Çinli şirket, ABD ve Avrupa'daki düzenleyici kurumların ve savcıların elinden oldukça uzakta.
Piyasa oyuncularını hile, dolandırıcılık, piyasa manipülasyonu ve diğer iddialarla suçlayan bir dizi dava, diğerlerinin yasa dışı faaliyetlere girişmeden önce iki kez düşünmesini sağlayacak olsa da, düzenlenmemiş yargı bölgelerinden diğer piyasa katılımcıları piyasayı manipüle etmeye devam edecektir. Kötüleşen jeopolitik ortam, Çin ve Rusya'nın piyasayı Batı Avrupa ve Amerika'daki düşmanlarına karşı ekonomik bir silah olarak kullanmasıyla manipülatif davranışları daha da artıracaktır.
Bu arada, bozulan ilişkiler, on yılların en yüksek seviyesindeki enflasyon ve arz-talep dinamikleri, yirmi yılı aşkın süredir yükseliş trendinde olan değerli metalin daha yüksek dip ve daha yüksek zirveler yapmaya devam edeceğini gösteriyor. Başlıca değerli metal olan altın, 1999 yılında ons başına 252,50 dolarla dip yapmıştı. O zamandan beri, her büyük düzeltme bir alım fırsatı oldu. Rusya, ekonomik yaptırımlara bir gram altının 5.000 ruble ile desteklendiğini açıklayarak yanıt verdi. Geçen yüzyılın sonunda, gümüşün fiyatı 19,50 dolarla ons başına 6 dolardan azdı. Platin ve paladyum Güney Afrika ve Rusya'dan temin ediliyor, bu da arz sorunlarına yol açabilir. Sonuç olarak, değerli metaller enflasyondan ve jeopolitik çalkantılardan fayda sağlayan bir varlık olmaya devam edecektir.
Grafik, GLTR'nin fiziksel altın, gümüş, paladyum ve platin külçeleri içerdiğini göstermektedir. GLTR, hisse başına 84,60 dolar fiyatla 1,013 milyar doların üzerinde varlığı yönetmektedir. ETF, günde ortalama 45.291 hisse işlem görmektedir ve %0,60 yönetim ücreti almaktadır.
JPMorgan CEO'sunun, yaklaşık 1 milyar dolarlık para cezası ve iki önde gelen kıymetli metal tüccarının mahkumiyetleri için herhangi bir bedel ödeyip ödemeyeceğini zaman gösterecek. Aynı zamanda, dünyanın önde gelen finans kuruluşlarından birinin mevcut durumu, mevcut durumun korunmasına yardımcı oluyor. Federal bir yargıç, Novak ve Smith'i 2023 yılında, ceza vermeden önce denetimli serbestlik dairesinin tavsiyesi üzerine cezalandıracak. Sabıka kaydı olmaması, yargıcın çifte azami cezanın çok altında bir ceza vermesine neden olabilir, ancak toplam ceza miktarı, cezalarını çekecekleri anlamına geliyor. Tüccarlar yasayı çiğnerken yakalanırlar ve bedelini öderler. Ancak, balık baştan sona çürür ve yönetim yaklaşık 1 milyar dolarlık öz sermayeyle paçayı kurtarabilir. Bu arada, JPMorgan ve diğer büyük finans kuruluşları harekete geçse bile, piyasa manipülasyonu devam edecektir.
Hecht Emtia Raporu, emtia, döviz ve kıymetli metaller alanlarında önde gelen yazarların hazırladığı, günümüzde mevcut olan en kapsamlı emtia raporlarından biridir. Haftalık raporlarım, 29'dan fazla farklı emtianın piyasa hareketlerini kapsamakta ve yatırımcılar için yükseliş, düşüş ve nötr tavsiyeler, yönlü işlem ipuçları ve pratik bilgiler sunmaktadır. Yeni aboneler için sınırlı bir süre için harika fiyatlar ve ücretsiz deneme fırsatı sunuyorum.
Andy, yaklaşık 35 yıl boyunca Wall Street'te çalıştı; bunun 20 yılı Philip Brothers'ın (daha sonra Salomon Brothers ve ardından Citigroup'un bir parçası) satış departmanında geçti.
Açıklama: Bahsi geçen şirketlerin hiçbirinde hisse senedi, opsiyon veya benzeri türev pozisyonlarım bulunmamaktadır ve önümüzdeki 72 saat içinde de bu tür pozisyonlar almayı planlamıyorum. Bu makaleyi kendim yazdım ve kendi görüşlerimi ifade etmektedir. Herhangi bir ücret almadım (Seeking Alpha hariç). Bu makalede listelenen şirketlerin hiçbiriyle ticari bir ilişkim bulunmamaktadır.
Ek Bilgi: Yazar, emtia piyasalarında vadeli işlemler, opsiyonlar, ETF/ETN ürünleri ve emtia hisse senetlerinde pozisyonlar almıştır. Bu uzun ve kısa pozisyonlar gün boyunca değişme eğilimindedir.