Değerli metal fiyatları nötr seyretti. Altın, gümüş, platin ve paladyum fiyatları son dönemdeki düşük seviyelerden toparlansa da artış göstermedi.
Değerli metaller piyasasındaki kariyerime, Nelson ve Bunker'ın gümüş tekeli peşinde koşarken yaşadıkları fiyaskodan hemen sonra, 1980'lerin başında başladım. COMEX yönetim kurulu, vadeli işlem pozisyonlarına ekleme yapan, daha fazla alım yapmak için marj kullanan ve gümüş fiyatlarını yukarı iten Hunts için kuralları değiştirmeye karar verdi. 1980'de, yalnızca tasfiye kuralı boğa piyasasını durdurdu ve fiyatlar düştü. COMEX Yönetim Kurulu, etkili borsa yatırımcıları ve önde gelen değerli metal satıcılarının başkanlarından oluşuyor. Gümüşün çökmek üzere olduğunu bilen birçok yönetim kurulu üyesi, işlem masalarını bilgilendirirken göz kırpıp başlarını salladılar. Gümüşün çalkantılı dönemlerinde, önde gelen şirketler servetlerini iniş çıkışlarla yaptı. 20 yıl çalıştığım Philip Brothers, değerli metaller ve petrol ticaretinden o kadar çok para kazandı ki, Wall Street'in önde gelen tahvil ticareti ve yatırım bankacılığı kurumu olan Salomon Brothers'ı satın aldı.
1980'lerden bu yana her şey değişti. 2008 küresel mali krizi, 2010 Dodd-Frank Yasası'na yol açtı. Geçmişte izin verilen birçok potansiyel ahlaksız ve etik dışı eylem, sınırı aşanlara ağır para cezalarından hapis cezasına kadar uzanan cezalarla yasadışı hale geldi.
Bu arada, kıymetli metal piyasalarındaki son aylardaki en önemli gelişme, Chicago'daki bir ABD federal mahkemesinde yaşandı. Jüri, iki üst düzey JPMorgan yöneticisini aldatma, emtia fiyat manipülasyonu ve finans kuruluşlarını dolandırma gibi çeşitli suçlardan suçlu buldu. Suçlamalar ve mahkûmiyetler, kıymetli metal vadeli işlem piyasasındaki korkunç ve tamamen yasadışı davranışlarla ilgili. Üçüncü bir yatırımcının önümüzdeki haftalarda yargılanması bekleniyor ve diğer finans kuruluşlarından yatırımcılar da son birkaç ay ve yılda jüriler tarafından mahkûm edildi veya suçlu bulundu.
Değerli metal fiyatları hiçbir yere gitmiyor. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR), CME COMEX ve NYMEX bölümlerinde işlem gören dört değerli metali elinde bulunduruyor. Yakın zamanda yapılan bir mahkeme, dünyanın önde gelen değerli metal ticaret kuruluşunun üst düzey çalışanlarını suçlu buldu. Kuruluş rekor bir para cezası ödedi, ancak yönetim ve CEO doğrudan ceza almaktan kurtuldu. Jamie Dimon saygın bir Wall Street figürü, ancak JPMorgan hakkındaki iddialar şu soruyu gündeme getiriyor: Balık baştan sona çürük mü?
JPMorgan'ın iki üst düzey yöneticisi ve bir satış temsilcisine karşı açılan federal dava, finans kuruluşunun kıymetli metaller piyasasındaki küresel hakimiyetine dair bir pencere açtı.
Kurum, dava başlamadan çok önce hükümetle anlaşarak eşi benzeri görülmemiş 920 milyon dolarlık bir para cezası ödedi. Bu arada, ABD Adalet Bakanlığı ve savcılar tarafından sunulan kanıtlar, JPMorgan'ın "2008 ile 2018 yılları arasında yıllık 109 milyon ila 234 milyon dolar arasında kâr elde ettiğini" gösterdi. Banka, 2020 yılında pandeminin fiyatları yükseltmesi ve "benzeri görülmemiş arbitraj fırsatları yaratmasıyla" altın, gümüş, platin ve paladyum ticaretinden 1 milyar dolar kâr elde etti.
JPMorgan, Londra altın piyasasının takas üyesidir ve dünya fiyatları, JPMorgan şirketleri de dahil olmak üzere Londra değerinden metal alım satımı ile belirlenir. Banka ayrıca, ABD COMEX ve NYMEX vadeli işlem piyasalarında ve dünya genelindeki diğer kıymetli metal işlem merkezlerinde önemli bir oyuncudur. Müşterileri arasında merkez bankaları, hedge fonları, üreticiler, tüketiciler ve diğer önemli piyasa oyuncuları bulunmaktadır.
Hükümet, davasını sunarken bankanın gelirini bireysel tüccarlara ve tüccarlara bağladı ve bu tüccarların çabaları da fazlasıyla karşılığını buldu:
Dava, dönem içinde önemli kârlar ve ödemeler yapıldığını ortaya koydu. Banka 920 milyon dolar para cezası ödemiş olabilir, ancak kâr zararı fazlasıyla karşıladı. 2020'de JPMorgan, hükümete borcunu ödeyecek kadar para kazandı ve geriye 80 milyon doların üzerinde para kaldı.
JPMorgan üçlüsünün karşı karşıya kaldığı en ciddi iddialar RICO ve komploydu, ancak üçlü beraat etti. Jüri, savcıların komplo suçundan mahkumiyet için niyetin temel teşkil ettiğini gösteremediği sonucuna vardı. Geoffrey Ruffo sadece bu suçlamalarla yargılandığı için beraat etti.
Michael Novak ve Greg Smith ise bambaşka bir hikaye. ABD Adalet Bakanlığı 10 Ağustos 2022 tarihli bir basın açıklamasında şunları yazdı:
Illinois Kuzey Bölgesi federal jürisi bugün, JPMorgan'ın iki eski kıymetli maden tüccarını, binlerce yasadışı işlemin yer aldığı kıymetli maden vadeli işlem sözleşmelerini içeren bir piyasa manipülasyon planında sekiz yıl boyunca dolandırıcılık, fiyat manipülasyonu girişimi ve aldatma suçlarından suçlu buldu.
Mahkeme belgelerine ve mahkemede sunulan delillere göre, New York, Scarsdale'den 57 yaşındaki Greg Smith, JPMorgan'ın New York Değerli Metaller bölümünün CEO'su ve tüccarıydı. New Jersey, Montclair'den 47 yaşındaki Michael Novak ise JPMorgan'ın küresel değerli metaller bölümünü yöneten bir yönetici direktördür.
Adli deliller, Mayıs 2008 ile Ağustos 2016 arasında sanıkların, JPMorgan'ın kıymetli metaller bölümündeki diğer yatırımcılarla birlikte kapsamlı aldatma, piyasa manipülasyonu ve dolandırıcılık planları yaptığını göstermiştir. Sanıklar, yerine getirmeyi planladıkları emrin fiyatını piyasanın diğer tarafına çekmek için, yerine getirilmeden önce iptal etmeyi planladıkları emirler vermişlerdir. Sanıklar, CME Group şirketlerinin emtia borsaları tarafından işletilen New York Ticaret Borsası (NYMEX) ve Emtia Borsası'nda (COMEX) işlem gören altın, gümüş, platin ve paladyum vadeli işlem sözleşmelerinde binlerce dolandırıcılık işlemi gerçekleştirmektedir. Piyasaya kıymetli metal vadeli işlem sözleşmelerinin gerçek arz ve talebi hakkında yanlış ve yanıltıcı bilgiler girmektedirler.
Adalet Bakanlığı Ceza Dairesi'nden Başsavcı Yardımcısı Kenneth A. Polite Jr., "Bugünkü jüri kararı, kamu finans piyasalarımızı manipüle etmeye çalışanların yargılanacağını ve hesap vereceğini gösteriyor," dedi. "Bu karar uyarınca Adalet Bakanlığı, aralarında JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia ve Morgan Stanley'in de bulunduğu on eski Wall Street finans kurumu yatırımcısını mahkum etti. Bu mahkumiyetler, Bakanlığın, yatırımcıların emtia piyasalarımızın dürüstlüğüne olan güvenini zedeleyenleri yargılama konusundaki kararlılığını vurguluyor."
FBI'ın Suç Soruşturma Birimi yardımcı müdürü Luis Quesada, "Yıllar içinde sanıkların, başkalarını kötü anlaşmalara çekmek için binlerce sahte değerli metal siparişi verdikleri iddia ediliyor," dedi. "Bugünkü karar, ne kadar karmaşık veya uzun vadeli bir program olursa olsun, FBI'ın bu tür suçlara karışanları adalete teslim etmeyi amaçladığını gösteriyor."
Üç haftalık yargılamanın ardından Smith, bir adet fiyat sabitleme girişimi, bir adet dolandırıcılık, bir adet emtia dolandırıcılığı ve bir finans kuruluşunu ilgilendiren sekiz adet elektronik dolandırıcılıktan suçlu bulundu. Novak ise bir adet fiyat sabitleme girişimi, bir adet dolandırıcılık, bir adet emtia dolandırıcılığı ve bir finans kuruluşunu ilgilendiren on adet elektronik dolandırıcılıktan suçlu bulundu. Ceza tarihi henüz belirlenmedi.
JPMorgan'ın eski iki kıymetli metal tüccarı John Edmonds ve Christian Trunz, daha önce ilgili davalardan hüküm giymişti. Ekim 2018'de Edmonds, Connecticut'ta bir adet emtia dolandırıcılığı ve havale dolandırıcılığı, emtia dolandırıcılığı, fiyat tespiti ve aldatma suçlarını kabul etti. Ağustos 2019'da Trenz, New York Doğu Bölgesi'nde bir adet dolandırıcılık komplosu ve aldatma suçlarını kabul etti. Edmonds ve Trunz, cezalarını bekliyor.
Eylül 2020'de JPMorgan, şu yollarla elektronik dolandırıcılık yaptığını kabul etti: (1) piyasada kıymetli maden vadeli işlem sözleşmelerinin yasadışı ticareti; (2) ABD Hazine Vadeli İşlemler Piyasası ve ABD Hazine İkincil Piyasası ile İkincil Tahvil Piyasasında (CASH) yasadışı ticaret. JPMorgan, CFTC ve SEC'nin aynı gün paralel kararlar açıklamasıyla birlikte, 920 milyon dolardan fazla cezai para cezası, kovuşturma ve mağdur tazminatı ödediği üç yıllık ertelenmiş kovuşturma anlaşması imzaladı.
Olay, New York'taki yerel FBI ofisi tarafından araştırıldı. Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu'nun Uygulama Birimi bu konuda yardımcı oldu.
Dava, Piyasa Dolandırıcılığı ve Büyük Dolandırıcılık Birimi Başkanı Avi Perry ve Ceza Dairesi Dolandırıcılık Birimi'nden Dava Avukatları Matthew Sullivan, Lucy Jennings ve Christopher Fenton tarafından yürütülüyor.
Bir finans kuruluşunu ilgilendiren elektronik dolandırıcılık, yetkililer için ciddi bir suç olup, 1 milyon dolara kadar para cezası ve 30 yıla kadar hapis cezası veya her ikisiyle birden cezalandırılabilir. Jüri, Michael Novak ve Greg Smith'i birden fazla suçtan, komplo ve aldatmadan suçlu buldu.
Michael Novak, JPMorgan'ın en kıdemli yöneticisi, ancak finans kuruluşunda patronları var. Hükümetin davası, suçunu kabul eden ve daha ağır cezalardan kaçınmak için savcılarla iş birliği yapan küçük esnafın ifadesine dayanıyor.
Bu arada Novak ve Smith'in finans kuruluşunda CEO ve yönetim kurulu başkanı Jamie Dimon da dahil olmak üzere çeşitli pozisyonlarda üst düzey yöneticileri bulunuyor. Şirketin yönetim kurulunda şu anda 11 üye bulunuyor ve 920 milyon dolarlık para cezası, yönetim kurulunda tartışma yaratan bir olaydı.
Başkan Harry Truman bir keresinde, "Sorumluluk burada biter" demişti. Şimdiye kadar JPMorgan'ın inançları kamuoyuna bile açıklanmadı ve yönetim kurulu ile başkan/CEO bu konuda sessiz kaldı. Dolar, zincirin en tepesinde durursa, yönetim kurulunun 2021'de 84,4 milyon dolar ödeyen Jamie Dimon'a karşı en azından bir miktar sorumluluğu vardır. Tek seferlik mali suçlar anlaşılabilir, ancak sekiz yıl veya daha uzun süre tekrarlanan suçlar başka bir konudur. Şimdiye kadar, piyasa değeri yaklaşık 360 milyar dolar olan finans kuruluşlarından duyduğumuz tek şey cırcır böcekleri.
Piyasa manipülasyonu yeni bir şey değil. Novak ve Bay Smith'in avukatları, savunmalarında, banka yatırımcılarının yönetimden kârlarını artırma baskısı altında, vadeli işlemlerde bilgisayar algoritmalarıyla rekabet edebilmelerinin tek yolunun aldatmaca olduğunu savundu. Jüri, savunmanın argümanlarını kabul etmedi.
Değerli metaller ve emtialarda piyasa manipülasyonu yeni bir şey değil ve bunun devam etmesinin en az iki iyi nedeni var:
Düzenleyici ve yasal konularda uluslararası koordinasyon eksikliğinin son bir örneği küresel nikel piyasasıyla ilgilidir. 2013 yılında bir Çin şirketi Londra Metal Borsası'nı satın aldı. 2022'nin başlarında Rusya'nın Ukrayna'yı işgal etmesiyle nikel fiyatları ton başına 100.000 doların üzerine çıkarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Bu artış, Çinli nikel şirketinin demir dışı metallerin fiyatları üzerine spekülasyon yaparak büyük bir kısa pozisyon açmasından kaynaklandı. Çinli şirket 8 milyar dolar zarar açıkladı ancak yalnızca yaklaşık 1 milyar dolar zararla borsadan çıktı. Borsa, çok sayıda kısa pozisyonun neden olduğu kriz nedeniyle nikel ticaretini geçici olarak askıya aldı. Çin ve Rusya nikel piyasasında önemli oyuncular. İronik bir şekilde, JPMorgan nikel krizinin verdiği zararı azaltmak için görüşmelerde bulunuyor. Ayrıca, son nikel olayının birçok küçük piyasa katılımcısının zarar etmesine veya kârlarını azaltmasına neden olan manipülatif bir eylem olduğu ortaya çıktı. Çinli şirketin ve finansörlerinin kârı diğer piyasa katılımcılarını etkiledi. Çinli şirket, ABD ve Avrupa'daki düzenleyicilerin ve savcıların pençesinden uzak.
Yatırımcıları hile, dolandırıcılık, piyasa manipülasyonu ve diğer iddialarla suçlayan bir dizi dava, diğerlerini yasa dışı faaliyetlere girişmeden önce iki kez düşünmeye sevk ederken, düzenlemeye tabi olmayan ülkelerden diğer piyasa katılımcıları piyasayı manipüle etmeye devam edecek. Kötüleşen jeopolitik ortam, Çin ve Rusya'nın piyasayı Batı Avrupa ve Amerika'daki düşmanlarına karşı ekonomik bir silah olarak kullanmasıyla manipülatif davranışları daha da artırabilir.
Bu arada, bozulan ilişkiler, on yıllardır en yüksek seviyedeki enflasyon ve arz-talep temelleri, yirmi yıldan uzun süredir yükselişte olan kıymetli metalin daha yüksek dipler ve daha yüksek zirveler yapmaya devam edeceğini gösteriyor. Ana kıymetli metal olan altın, 1999'da ons başına 252,50 dolara kadar düştü. O zamandan beri, her büyük düzeltme bir satın alma fırsatı oldu. Rusya, ekonomik yaptırımlara, bir gram altının 5.000 ruble ile desteklendiğini duyurarak yanıt verdi. Geçen yüzyılın sonunda, 19,50 dolar olan gümüşün fiyatı ons başına 6 dolardan azdı. Platin ve paladyum Güney Afrika ve Rusya'dan tedarik ediliyor, bu da arz sorunlarına neden olabilir. Sonuç olarak, kıymetli metaller enflasyondan ve jeopolitik çalkantılardan faydalanan bir varlık olmaya devam edecek.
Grafik, GLTR'nin fiziksel altın, gümüş, paladyum ve platin külçeleri içerdiğini göstermektedir. GLTR, hisse başına 84,60 dolar üzerinden 1,013 milyar doların üzerinde varlığı yönetmektedir. ETF, günde ortalama 45.291 hisse senedi işlem görmekte ve %0,60 yönetim ücreti almaktadır.
JPMorgan CEO'sunun, yaklaşık 1 dolarlık para cezası ve iki önde gelen değerli metal tüccarının mahkûmiyeti için bir şey ödeyip ödemeyeceğini zaman gösterecek. Aynı zamanda, dünyanın önde gelen finans kuruluşlarından birinin mevcut durumu, mevcut durumun korunmasına yardımcı oluyor. Bir federal yargıç, hüküm vermeden önce denetimli serbestlik departmanının tavsiyesi üzerine Novak ve Smith'i 2023'te cezalandıracak. Sabıka kaydının olmaması, yargıcın çifte azami cezanın çok altında bir ceza vermesine neden olabilir, ancak toplam sayı, cezalarını çekecekleri anlamına geliyor. Tüccarlar yasayı çiğnerken yakalanıyorlar ve bedelini ödeyecekler. Ancak, balık baştan sona çürüme eğilimindedir ve yönetim yaklaşık 1 milyar dolarlık öz sermayeyle kurtulabilir. Bu arada, JPMorgan ve diğer büyük finans kuruluşları harekete geçse bile piyasa manipülasyonu devam edecek.
Hecht Emtia Raporu, emtia, döviz ve kıymetli metaller alanlarında önde gelen yazarların hazırladığı, bugün mevcut en kapsamlı emtia raporlarından biridir. Haftalık raporlarım, 29'dan fazla farklı emtianın piyasa hareketlerini kapsamakta ve yükseliş, düşüş ve nötr piyasa tavsiyeleri, yön belirleyici işlem ipuçları ve yatırımcılar için pratik bilgiler sunmaktadır. Yeni aboneler için harika fiyatlar ve sınırlı bir süre için ücretsiz deneme imkanı sunuyorum.
Andy, Wall Street'te yaklaşık 35 yıl çalıştı; bu sürenin 20 yılını Philip Brothers'ın (daha sonra Salomon Brothers ve ardından Citigroup'un bir parçası) satış departmanında geçirdi.
Açıklama: Bahsi geçen şirketlerden hiçbirinde hisse senedi, opsiyon veya benzeri türev pozisyonum bulunmamaktadır ve önümüzdeki 72 saat içinde bu tür pozisyonlar almayı planlamıyoruz. Bu makaleyi kendim yazdım ve kendi görüşümü ifade etmektedir. Seeking Alpha dışında herhangi bir ücret almadım. Bu makalede listelenen şirketlerin hiçbiriyle ticari ilişkim bulunmamaktadır.
Ek Açıklama: Yazar, emtia piyasalarında vadeli işlemler, opsiyonlar, ETF/ETN ürünleri ve emtia hisse senetlerinde pozisyonlar tutmuştur. Bu uzun ve kısa pozisyonlar gün boyunca değişme eğilimindedir.